Aplicación de la teoría de opciones reales en la valoración de proyectos mineros de cobre: un análisis comparativo con el método DCF en el proyecto Los Azules.

Abstract

El método de Flujo de Fondos Descontados (DCF) se ha consolidado como el estándar global para la valoración de proyectos de inversión. No obstante, su estructura estática presenta limitaciones críticas al evaluar proyectos de larga duración en entornos de alta incertidumbre, ya que omite la flexibilidad de la gerencia para adaptarse a cambios en el mercado. El presente trabajo de investigación analiza la aplicación de la Teoría de Opciones Reales (TOR) como una metodología complementaria para capturar el valor estratégico en la industria minera. El estudio se centra en el proyecto de cobre "Los Azules" ubicado en San Juan, Argentina, uno de los yacimientos de cobre no desarrollados más grandes del mundo. El objetivo principal es determinar el valor económico de la "Opción de Expansión", comparando los resultados del enfoque tradicional (DCF) frente a los resultados obtenidos mediante la Teoría de Opciones Reales. La metodología adopta un enfoque cuantitativo y descriptivo, utilizando datos del Reporte Técnico NI 43-101 para la reconstrucción del flujo de fondos base. Se emplea la simulación de Monte Carlo mediante el software Oracle Crystal Ball para estimar la volatilidad del activo y se aplican los modelos de Black-Scholes y Árboles Binomiales para valorar la "Opción de Expansión". Los resultados demuestran que, al integrar la incertidumbre como una oportunidad y no solo como un riesgo, es posible estimar con mayor precisión el potencial económico del proyecto en el marco de la actual transición energética global.